La normatividad define el concepto de Valor en Riesgo como la minusvalía que pueden tener los activos netos de una sociedad de inversión, con un nivel de confianza y en un periodo determinado.
La metodología utilizada para determinar el Valor en Riesgo es la de tipo paramétrico, con base en la volatilidad del portafolio. Su estimación se realiza considerando un nivel de confianza del 95%, un período de muestra de 252 observaciones, y un horizonte temporal para el que se estime la minusvalía de 1 día para las sociedades de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo, 7 días para las de mediano plazo y 28 días para las de largo plazo y de renta variable.

Interpretación del resultado de Riesgo de Mercado:
El porcentaje de VaR se puede ejemplificar como sigue: para el caso de un VaR de 3%, con un nivel de confianza de 95%, y un horizonte de tiempo de 1 día, se esperaría que la pérdida de del portafolio por riesgo de mercado sea mayor al 3%, en 5 de cada 100 períodos de 1 día.

Normalmente, el riesgo de mercado es medido con la distribución de los rendimientos de los precios por movimientos de mercado, y para el cálculo de estos rendimientos se utilizan los precios medios de compra y venta. Sin embargo, el mercado tiene un componente de liquidez que implica que los operadores no obtienen el precio medio cuando liquidan sus posiciones, sino más bien al precio medio, menos algún spread.

El modelo para la estimación del Riesgo de Liquidez, consiste en analizar los niveles de operación de los spreads observados en el mercado para cada instrumento y a partir de los mismos, obtener indicadores de descuento o castigos (pérdidas potenciales) en caso de estar en la necesidad de liquidar la posición a precios de mercado en una fecha determinada.

El factor de liquidez se representa por la pérdida potencial de un instrumento, derivada de la variación del precio promedio de mercado con respecto al precio promedio de mercado menos el spread. En otras palabras, esto significa la pérdida que puede tener el instrumento si se liquida al precio promedio de mercado menos el spread promedio de mercado del instrumento.

Interpretación del resultado de Riesgo de Liquidez:
El porcentaje de riesgo de liquidez se puede ejemplificar como sigue: una exposición de 0.3%, se interpreta como una pérdida estimada de 0.3% sobre el valor del portafolio si los instrumentos del portafolio son vendidos para obtener liquidez. Lo anterior, derivado de realizar las ventas a precios de mercado menores a los precios de valuación.

El modelo de riesgo de crédito se basa en el supuesto de que el valor presente del costo del incumplimiento es igual al precio excedente de un bono libre de riesgo sobre un bono corporativo. Esto implica que la mayor sobretasa (“spread”) en un bono corporativo, es compensación de posibles pérdidas dado el incumplimiento.

En la aplicación de este modelo se consideran las calificaciones que se otorgan a los distintos instrumentos por parte de las empresas especializadas, y a partir de ellas se construye una matriz de probabilidades de transición, que muestra la probabilidad de que un instrumento, con cierta calificación al inicio de un período, tenga una igual o diferente al final del mismo.

Adicionalmente, se determina el precio de los instrumentos, con base en las sobretasas estimadas, así como las duraciones y convexidades de los instrumentos. El factor de riesgo de crédito es la variación en el precio, que se estima mediante el modelo Delta-Gamma.

Interpretación del resultado de Riesgo de Crédito:
El porcentaje de riesgo de crédito se puede ejemplificar como sigue: una exposición de 0.5% en un horizonte de tiempo de 1 año, se interpreta como una pérdida estimada de 0.5% sobre el valor del portafolio, derivado de posibles degradaciones crediticias o incumplimiento de un emisor en sus compromisos crediticios, en un año.

La Sociedad Operadora considera la administración de este tipo de riesgos, como un proceso integral en el que participan todas las áreas funcionales y cuyo fin es evitar que se materialicen dichos riesgos y se incurra en eventos de pérdida que afecten negativamente el activo de las Sociedades de Inversión.

Los riesgos no discrecionales provienen de eventos sobre aspectos, tales como:

Procesos. Factor Humano. Factores Tecnológicos Internos. Sistemas Transaccionales. Sistemas de Registro.

Sistemas de Control. Circunstancias o situaciones ajenas o fuera del ámbito de control de la empresa. Resoluciones jurídicas o normativas adversas.

Debido a la naturaleza de los factores que dan lugar a los riesgos no discrecionales, éstos no son susceptibles a ser limitados; se toleran y en todo caso, se mitigan por medio del establecimiento de niveles a dicha tolerancia.

El diseño del modelo contempla la aplicación de las metodologías relacionadas con la identificación, medición, monitoreo, limitación, control y difusión de la exposición a los riesgos no discrecionales de la Sociedad Operadora, realizando detalladamente cada una de las etapas, así como el registro e informes de los eventos de perdida.

Marco de Análisis
Es fundamental medir los riesgos no discrecionales para entender su impacto por lo que es necesario identificar, registrar, analizar y medir eventos de pérdidas y gastos asociados no programados, para lo cual es importante construir y alimentar la base de datos de acuerdo a la estructura y categorización definida.

Análisis Cuantitativo
Se aplican modelos estadísticos para determinar el valor en Riesgo Operativo, el cual se entiende como la estimación de la pérdida máxima con una probabilidad y tiempo determinados.

Análisis Cualitativo
Para determinar los factores de riesgo clave y circunstancias que son disparadores del riesgo y de los eventos de pérdida, es necesario considerar la opinión experta de los responsables de gestionar los riesgos no discrecionales específicos, las auditorías internas y externas, las consultorías, las auto-evaluaciones (llevadas a cabo por las propias áreas), bajo la coordinación del área de Administración de Riesgos en apoyo con los medios de control que se consideren pertinentes.